4月22日晚间，东风汽车股份有限公司（股票代码：600006，以下简称“东风股份”）披露了2025年年度报告。
这份成绩单不仅未能兑现公司在2024年年报中设定的雄心勃勃的经营目标，更以营收与净利润双双大幅下滑、由盈转亏的惨淡数据，揭示了这家老牌商用车企业在行业深度变革期所面临的严峻挑战。
业绩全面下滑，经营目标全面落空
2025年，东风股份交出了一份远低于市场预期的答卷。财务数据显示，公司全年实现营业收入88.58亿元，较2024年的109.37亿元同比下降19.01%。
更为严峻的是盈利能力的急剧恶化。归属于上市公司股东的净利润录得亏损4.80亿元，与2024年同期盈利2916.22万元相比，同比大幅下滑1744.50%，业绩出现断崖式下跌。若剔除政府补助等非经常性损益的影响，公司扣除非经常性损益后的净利润亏损额高达9.29亿元，较上年同期的亏损6.90亿元进一步扩大，表明其主营业务造血能力持续承压。
经营目标的落空是此次年报中最刺眼的注脚。在2024年年报中，东风股份曾明确提出2025年将奋力达成汽车销量18.5万辆、营业收入154亿元的年度经营目标。
然而现实是，公司2025年全年汽车销量仅为11.9万辆，同比减少23.22%；产量约11.15万辆，同比减少26.16%。以此计算，其销量目标完成率仅为64.32%，营收目标完成率也仅为57.5%，两大核心经营指标均未及预期六成五。这一巨大落差不仅反映了市场环境的严峻，也暴露出公司自身在战略规划和市场预判上可能存在的偏差。
从季度表现看，颓势在年末尤为加剧。2025年第四季度，公司单季营业收入为18.5亿元，同比大幅下降37.6%；归母净利润亏损5.81亿元，同比下降504.1%。这表明公司的经营困境在报告期末不仅没有缓解，反而有加速恶化的趋势。此外，公司经营活动产生的现金流量净额虽较上年同期的-25.55亿元改善至-1.99亿元，但仍为净流出状态，显示其主营业务现金回收能力依然薄弱。
转型阵痛，战略调整结果仍需观察
东风股份业绩的全面滑坡，是内外部因素交织作用的结果。从外部环境看，轻型商用车（LCV）市场正经历深刻的结构性调整。尽管2025年国内LCV市场（不含皮卡）整体销售186.3万辆，同比增长6.8%，但增长动力主要来自新能源领域。全年新能源LCV销售51.5万辆，同比激增53.3%，渗透率提升至32.7%；而传统燃油市场销售105.8万辆，同比下滑7.7%。市场“油转电”趋势的加速，对以传统燃油车业务为主的东风股份构成了直接冲击。
在内部，公司正处在从传统燃油向新能源转型的关键时期。为应对市场变化，东风股份在2025年实施了一系列营销变革，包括调整国内营销组织架构为轻卡、小卡、VAN车、大客户四大事业部，并推进油电网络融合。
同时，公司主动调整经营节奏，实施降库存、拓零售策略，相应地增加了渠道支持费用。这些主动调整在短期内不可避免地增加了成本，侵蚀了利润，是导致毛利率下滑和净利润亏损的重要原因之一。
为寻求突破，东风股份在战略层面进行了积极布局。2025年11月，公司在2025中国国际商用车展上发布了旗下高端品牌“东风乾坤”及全新的新能源战略。新品牌采取燃油与电动双线发展策略，并计划依托“乾坤智能底盘”、“自主高效三电”与“自主DEA架构”三大核心技术领域，提升产品竞争力。
公司董事长张小帆在发布会上表示，此举旨在着力打造高端化品牌，当好新能源先锋，在轻型商用车行业树立“高端引领、绿色智能、生态共赢”的发展典范。此外，公司还提出了面向2030年的企业愿景：“致力于成为客户体验领先的轻型商用车绿色科技企业”，并全力推动“新质商品、营销能力、高质量运营、价值创享”四大跨越。
然而，宏伟的战略蓝图与惨淡的当期业绩形成了鲜明对比。新品牌和新产品的市场接受度与贡献度尚需时间验证，而传统燃油车业务的快速萎缩却已是既成事实。这种“青黄不接”的状态，正是东风股份当前面临的核心困境。
资本运作频频、人事更迭不断
在业绩承压的同时，东风股份及其母公司东风汽车集团在资本层面也动作频频。2025年8月，东风集团股份（00489.HK）宣布将通过“股权分派+吸收合并”的组合模式完成私有化退市。
具体操作是，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权分派给全体股东，随后岚图汽车以介绍方式在香港联交所独立上市；同时，东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，实现对东风集团股份的100%控制，并承接其持有的东风股份55%股权，成为东风股份的控股股东。
东风集团股份在公告中坦言，此次资本运作源于“受汽车行业转型及市场竞争加剧等因素影响，公司的整体业绩不达预期”，希望通过分拆岚图汽车，让这个新能源汽车业务板块获得“体现其业绩和潜力的清晰的独立估值”。
此举被市场解读为东风集团在传统业务估值承压背景下，为新能源业务寻求价值重估的“腾笼换鸟”之举。对于东风股份而言，控股股东变更后，其与集团内部资源的协同、未来可能的资本支持或业务整合方向，均存在不确定性。
管理层方面，东风股份在2025年经历了重要的人事更迭。5月，公司原董事长周先鹏、原总经理李军智因工作变动离任。随后，张小帆被选举为公司新任董事长，段仁民被聘任为总经理。公开资料显示，张小帆同时担任东风汽车集团股份有限公司商用车事业部总经理，段仁民则在公司内部有长期任职经历。
此外，2025年内公司董监高变更达11人次，涉及董事、总经理、总法律顾问等多个关键岗位。2月11日，东风股份公告，张俊辞职，不再担任非独立董事职务。频繁的高层变动虽可能带来新的管理思路，但也可能影响公司战略执行的连续性和稳定性，尤其是在行业转型攻坚期。
综合来看，在新能源渗透率快速提升的行业背景下，公司传统燃油车业务持续萎缩，而新能源产品的市场竞争力、品牌认可度及盈利模式尚未得到充分验证，转型能否成功存在较大不确定性。
从基本面来看。公司扣非净利润已连续多年为负，且亏损额在2025年进一步扩大，主营业务持续失血。尽管经营活动现金流有所改善，但仍未转正，若亏损局面不能扭转，将对其资金链构成长期压力。
再次是战略目标与执行落地的风险。2025年经营目标的大幅落空，暴露出公司对市场预判和自身能力评估可能存在偏差。新发布的“东风乾坤”品牌及2030年愿景能否有效落地并转化为实实在在的销量和利润，仍需观察。而东风集团层面的资本大重组完成后，作为控股股东的东风投资对东风股份的未来定位、资源投入和支持力度，将直接影响公司的发展前景。
2025年的年报，为东风股份敲响了警钟。在变局中，这家拥有深厚积淀的企业正站在十字路口。其能否凭借战略调整、新品投放和资本运作，有效遏制业绩下滑势头，顺利穿越转型阵痛期，将是未来几年市场关注的焦点。对于投资者而言，在关注其长期转型故事的同时，更需警惕短期业绩持续恶化、现金流紧张以及战略执行不力所带来的现实风险。（《理财周刊-财事汇》出品）
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